構建一(yī)個(gè)技(jì)術(shù)分(φ∞↕fēn)析策略需要(yào)考慮哪些(x&↑₽≈iē)因素？

作(zuò)者：石川

摘要(yào)：構建一(yī)個(gè)技>ε♣(jì)術(shù)分(fēn)析策略大(dà≠↔₩×)緻需要(yào)考慮基礎、風(fēng)控£¥©₽和(hé)微(wēi)調三大(dà)部分(fēn→"☆)。随著(zhe)時(shí)代的(de)發展，傳統技∏φ©€(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)光(guānλσ ×g)環逐漸褪去(qù)。

1 引言

技(jì)術(shù)分(fēn)析（technical anaπφlysis）是(shì)量化(huà)投資的(de)一(yī)個(gèσ♦>>)重要(yào)組成部分(fēn)。技(jì)術(shù)分(fē↕§λn)析通(tōng)過研究投資品曆史量價信息來(lái)預±§測價格走勢、決定投資策略。技(jì)術(shù)分(fēn)析隻考慮市(sh ™ì)場(chǎng)的(de)價格行(xí>♣→ng)為(wèi)，認為(wèi)“曆史會(huì)不(bù)斷≥←±×重演”、試圖借由大(dà)量的(de)統計(jδφ®ì)資料來(lái)預測行(xíng)情走α≥¶勢。技(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)發展長(cháng☆$)河(hé)已有(yǒu)百年(nián)曆史，在這(zhè)其中出‌↑↑€現(xiàn)了(le)很(hěn)多(δ​✘✔duō)“大(dà)神”、也(yě)誕生(shēng)®§φ了(le)很(hěn)多(duō)家(jiā)喻戶←>£←曉的(de)技(jì)術(shù)指标，★←比如(rú)人(rén)們耳熟能(néng)詳的(de) MACD±✘ε>、KDJ 以及布林(lín)帶（Bollinger§ ♥λ bands）等。與基本面投資不(bù)同，δ&技(jì)術(shù)分(fēn)析完全不(bù)考慮投資品（ ♦比如(rú)股票(piào)或者商品期貨）的(de<σ£)基本面信息，僅僅根據量價的(de)特征來(lái)産生(sh‍¥ēng)開(kāi)倉、平倉信号，捕捉交易機(←γjī)會(huì)。因此，與基本面投資相(xiàng)比，技(jì)β$£術(shù)分(fēn)析對(duì)投資者'≤♣★的(de)要(yào)求更低(dī)，更容易被普通(tōng)投資者掌握。∑÷‍此外(wài)，作(zuò)為(wèi)技(jì)術ππ(shù)分(fēn)析代表的(de)海(hǎi)龜交易法在上(shàng) ♠世紀七、八十年(nián)代的(de)大(dà)獲成功更是(sh¶β<ì)讓人(rén)躍躍欲試。

毫無疑問(wèn)，技(jì)術(shù)分(fēn)析是(shì)任何量化₹>₹δ(huà)投資的(de)踐行(xíng) ©₹☆者必須掌握的(de)一(yī)項技(jì)能(néng)。那(nà)麽®♣✘，使用(yòng)技(jì)術(shù)♦&•÷分(fēn)析手段來(lái)構建投資策略都(dōu)需要(yào)注₽•εβ意些(xiē)什(shén)麽呢(ne)？本文(wén)抛磚引玉，談一(y®"♠<ī)些(xiē)我們的(de)理(lǐ)解。構建一(yī)個(gè)技(jì± β)術(shù)分(fēn)析策略大(dà)緻需要πβ₽(yào)考慮以下(xià)六點、歸類為(wèi)三大(dà)部分(fēn)：γφ↑基礎、風(fēng)控和(hé)微(wēi)調。

接下(xià)來(lái)的(de)二、三、<∑ε≈四小(xiǎo)節會(huì)使用(yòng)國(guó)內(♣∏nèi)商品期貨數(shù)據構建策略對(duì)¥™‍✔這(zhè)三部分(fēn)進行(xíng)說(shuō)明(míng)¶≠÷。我們從(cóng)一(yī)個(gè)“基礎版”技(jì)術(shù)δ¥分(fēn)析策略出發，随著(zhe)文(wén)章(£ΩΩ±zhāng)的(de)深入，把上(shàng)述不(bù)同組成部分(fēn σ)逐漸添加到(dào)該策略中，說(shuō)明₹​(míng)這(zhè)些(xiē)組件(jiàn)在構  ™♣建一(yī)個(gè)成功的(de)技(jì)術(shù)分(fē∏§®n)析策略時(shí)發揮的(de)作(zuò)用(yòng)。最後↔¶，本文(wén)會(huì)探討(tǎo)以下δ‍(xià)在當下(xià)技(jì)術(shù)δ £分(fēn)析是(shì)否還(hái)能¥★(néng)“大(dà)展拳腳”。

2 基礎篇：确定市(shì)場(chǎng)形态 &Ω± 選擇技(jì)術(shù)指标

在技(jì)術(shù)分(fēn)析中，首先要(yào)考慮的(d ∏♦e)是(shì)希望交易的(de)市(shì)場(chǎng)形态。市(shì)場(chǎng)形态可(kě)以從(cóng)多(du¶ γ®ō)個(gè)角度解讀(dú)，比如(rú)☆'從(cóng)市(shì)場(chǎng)趨勢可(kě)以把δ•Ω策略分(fēn)為(wèi)趨勢追蹤和(hé)均值回歸策略；從(cóΩ¶♥ng)交易的(de)頻(pín)率可(kě)以把策略分(fēn)€‍©​為(wèi)以日(rì)頻(pín)（或周頻(pín♣∑)）數(shù)據為(wèi)主的(de)中低(dī)頻(pín)策略、和(ε≠≤≠hé)以分(fēn)鐘(zhōng)及小(xiǎo)時(shí→♥)數(shù)據為(wèi)主的(de)♦"日(rì)內(nèi)中高(gāo)頻(pín)數(shù)據。假設我們選擇以日(rì)線數(shù)據構建一(yī)個(gè ¥)趨勢追蹤類的(de)技(jì)術(sh₹±&•ù)分(fēn)析策略。

在确定了(le)要(yào)交易的(de)市(shì)場(ch™÷λ"ǎng)形态後，緊接著(zhe)就(jiù)是(sh¶εαì)選擇适合自(zì)己的(de)技(jì)術(s£™↓hù)指标了(le)。任何技(jì)術(shù)指标，都(dōu)是≥λ‍≠(shì)根據曆史量價數(shù)據計(jì)算(suàn)"γ而來(lái)。技(jì)術(shù)指标僅僅是(shì)對(duì)量價數≤$δ(shù)據的(de)一(yī)個(gè)高(gāo★α✔)度提煉、降噪的(de)過程，以期捕捉到(dà♣εo)一(yī)些(xiē)更泛化(huà)的(de)信息；它們并>✘φ←不(bù)能(néng)提供任何量價以外(wài)的(de)信息。同一(yī)類的(de)技(jì)術(shù)指标多(duō)少(shǎo§ )都(dōu)有(yǒu)一(yī)些(§‌₽xiē)大(dà)同小(xiǎo)異。

以趨勢追蹤策略為(wèi)例，我們在《趨勢追蹤：均線 vs 通(tōng)道(dào)突破》比較了(le)兩大(dà)類趨勢技(jì)術(shù↕↑÷)指标 —— 均線和(hé)通(tōng)道(dào)突破，通(tōng)過>÷±ε實證解釋了(le)它們在風(fēng)險收&δ§₩益特征上(shàng)的(de)差異（下(xià)圖）。€÷ε投資者需要(yào)根據自(zì)己的(₹"βde)風(fēng)險偏好(hǎo)選擇适合自(zì)己的(de)→‍ 技(jì)術(shù)指标。對(duì)于不(bù)同的(de)技(jì↓₽♠)術(shù)交易指标和(hé)系統，Kaufma♣✘∞n (2013) 是(shì)一(yī)本很(hěn)不(b≠' ù)錯(cuò)的(de)參考書(shū♦★♥<)。作(zuò)者本人(rén)也(yě)是(shì)技(jì)術(shù)分≥$(fēn)析大(dà)牛，這(zhè)本書(shū)₩ 寫的(de)非常清楚。

針對(duì)日(rì)頻(pín)趨勢追蹤策略這(zhè)個§≥ ≥(gè)目标，我們采用(yòng)唐奇安通(tōng) §✔道(dào)（Donchian channel）突破作(zuò)為★​∏(wèi)技(jì)術(shù)指标，構建我們的(de)“基礎版”策略。唐奇π↕安通(tōng)道(dào)由期貨交易大(dà)師(shī) Richα$ ard Donchian 發明(míng)、是(shì)海(hǎi)龜交易®©法的(de)重要(yào)部分(fēn)。它利用(yòng)一(•γ←♥yī)段時(shí)間(jiān)窗(chuāng)口的(de)最♣φ高(gāo)價和(hé)最低(dī)價作(zuò)為(wèi)通(t≥πε©ōng)道(dào)，以價格突破通(tōng)道(dà¥‍γo)上(shàng)、下(xià)限作(zuò)為(wè∏≥≠®i)多(duō)、空(kōng)的(de)開‌£¥ (kāi)倉信号。具體(tǐ)的(de)，我們的(¶↕☆de)“基礎版”策略如(rú)下(xià)：

為(wèi)了(le)測試這(zhè)個(gè)交易策略，我們>σ↑β使用(yòng)下(xià)列來(lái)自(zì)國(guó)內(nè∞φi)商品交易所的(de)商品的(de)合成指數(shù)作(≠φ≠zuò)為(wèi)投資标的(de)。回測期為(wèi) 2011>≤" 年(nián) 1 月(yuè) 1 日(rì)到(dào)$β 2017 年(nián) 6 月(yuè) 23 日(rì)。

該“基礎版”策略在回測期內(nèi)的(de)淨值和(™ &hé)最大(dà)回撤曲線如(rú)下(xià)圖所示。它雖然取得(d ₽✘$e)了(le)驚人(rén)的(de)年(nián)化(huà) β★71.01% 的(de)收益率，夏普比率為(wèi) 1.07，但(dàn)是♣♣(shì)它的(de)最大(dà)回撤卻高(gāo)達 -71.14%。

這(zhè)樣的(de)結果說(shuō$φ)明(míng)以下(xià)兩點：

下(xià)面我們就(jiù)來(lái)看(kànφ÷)看(kàn)如(rú)何在風(fēng)險端改進上(shàng)述策略¶δ> 。

3 風(fēng)控篇：倉位控制(zhì) & 跟蹤¥>÷止損

在風(fēng)控方面，技(jì)術(shù)分(₽★↑fēn)析策略的(de)兩大(dà)利器(qì'§‌)是(shì)“倉位控制(zhì)”和(hé)“跟蹤止損”。倉位控制(zhì)相(xiàng)當于在交易前就(jiù€<')有(yǒu)針對(duì)性的(de)計(jì)算(s✔✘₹‍uàn)好(hǎo)每筆(bǐ)交易的(de)最大(dà)可(kě)∏→能(néng)虧損，以此來(lái)确定倉位。跟蹤止損則相(¥Ω♠xiàng)當于在交易後随著(zhe)價格走勢是(shì)否有(yǒu)↓×利于交易的(de)方向來(lái)決定是(shì)否及時(shí)¥₹↕→平倉、退出該交易。為(wèi)了(le)解釋“倉位控制(zhì)”和☆$(hé)“跟蹤止損”，就(jiù)不(bù)得(de)不(bù)先說(shuō$$♣")另外(wài)一(yī)個(gè)指标 —— ATR（average true range，真實波動幅>→★度均值）。它通(tōng)過過去(qù)一(yī)段時(shí)間(jiān)的(←↑©de)最高(gāo)價、最低(dī)價和(hé)收盤價計(jì)算(su©£àn)出投資品的(de)波動範圍。比如(rú)一(yī)個(gè)投資品現£¶"₩(xiàn)在的(de)價格是(shì) 50↔ 0，而它的(de) ATR 是(shì) 20，這(zhè)意味著(zh←ε ¥e)它最近(jìn)一(yī)段時(shí)間(jiān>₽↔←)的(de)交易區(qū)間(jiān)在 500 上(shàng)下(♠×☆'xià) 20 左右。ATR 有(yǒu)助于幫助我們判斷某商品的(de)價格在未來(γ lái)一(yī)段時(shí)間(jiān)的(de)波動範圍±♠λ♦。這(zhè)對(duì)于風(fēng)控至關重要(yà•₹o)。

在進行(xíng)倉位控制(zhì)時(s‌↕hí)，常見(jiàn)的(de)目标是(shì)“計(jì)算(suàn)倉位以使得(de)每次交<§↔↕易的(de)最大(dà)虧損不(bù)超過給定上(→ shàng)限”。具體(tǐ)實施上(shàng)面，假設每筆(bǐ)交易‍"的(de)給定損失是(shì) 2% 的↓♣(de)資金(jīn)量，使用(yòng)一(yī)定倍數(shù)的₩←σ∞(de) ATR 計(jì)算(suàn)倉位 ×↓（比如(rú) 4 倍）。舉個(gè)例子(zǐ)，假如(rú)通(tō αng)道(dào)上(shàng)限被突破，我們選擇做(zuò)多(•∏∞♠duō)。但(dàn)在建倉後，投資品的(de)價格開(kāi)始下€∏₹(xià)跌。那(nà)麽，當價格下(x★€ià)跌到(dào)達 4ATR 時(shí)（一(y÷¥ī)個(gè)非常差的(de)情況，即投資品的(de)跌幅較我們的(de)✔© 開(kāi)倉價來(lái)說(shuō)是(shì) 4AT >←R / 開(kāi)倉價 × 100%），我們要(yào)求本次的(de)交易÷ ₩僅僅虧損資金(jīn)量的(de) 2%，以此反推計(jì)算Ω≠(suàn)出倉位。加入了(le)上(shàng)述倉位控制₩'(zhì)後，策略的(de)風(fēng≤©∏)險較“基礎版”得(de)到(dào)了(le)明(míng)顯的(de)↑₹控制(zhì)，雖然犧牲了(le)很(hěn)多(duō)收益，但(dà™φσn)是(shì)夏普率卻較“基礎版”有(yǒu)了(le)顯著提高(gāo)，'γ說(shuō)明(míng)“基礎版 + 倉位控制(zhì)”策略£ ☆σ有(yǒu)著(zhe)更好(hǎo)的(de)收益風(fēng)險 ≈≥比。該策略的(de)年(nián)化(huà)收益率為(•π'δwèi) 33.45%，夏普比率提升至 1→¶≈.25，最大(dà)回撤 -24.25%；淨值和(h↓Ω‍γé)最大(dà)回撤曲線如(rú)下(xià)。

上(shàng)面我們僅僅考慮了(le)開(kāi)倉前的(de)倉位控制&​£(zhì)。在風(fēng)控方面，開(kāi)倉之後的(deσ≥α£)止損也(yě)至關重要(yào)。具體(tǐ)←®&≠的(de)，止損有(yǒu)兩個(gè)目的(de)：

假設我們用(yòng)每天的(de)收盤價 ± 2ATR 作(zuò)為(w∏​λèi)相(xiàng)應的(de)空(kōng)、多(duō"™)單的(de)止損線，并根據最新的(de)收盤價進行(xíng)跟蹤止γ ✔損。把這(zhè)個(gè)想法加入到(dào)上(shàng)述“基礎版  ↕+ 倉位控制(zhì)”策略之上(shà₩€ng)，得(de)到(dào)新的(de)“基礎版 ≈π+ 倉位控制(zhì) + 跟蹤止損”策略。該策略的(de)年(ni≤$✘"án)化(huà)收益率為(wèi) 28.0≈↓♠∑9%，夏普率 1.20，最大(dà)回撤 -22£♠$.66%；淨值和(hé)最大(dà)回撤曲線如(rú)下(xià)。¶™該策略的(de)夏普率雖然略遜于不(bù)帶跟蹤止損的(de♣♥)版本，但(dàn)它進一(yī)步降低(dī)了(le)最₽™∏大(dà)回撤。

“止損”是(shì)一(yī)把雙刃劍。它确實能(néng)夠規避價格繼續向不(bù)利于交易的(de)方向發σ∞≥σ展的(de)風(fēng)險，但(dàn)同時(shí)以犧牲“價格在到(∞ £dào)達止損線之後發生(shēng)反轉從(c↔÷óng)而減小(xiǎo)虧損甚至産生(shēng)收益”為(w÷<←èi)代價。不(bù)當的(de)止損線更是(shì)會(huì ÷∑€)大(dà)大(dà)降低(dī)策略的(de)表現(ε✔☆xiàn)。但(dàn)是(shì)從(cóng)控制(zhì)風(f ←π₽ēng)險的(de)角度，止損無疑是(shì)技(jì)術↓←★§(shù)分(fēn)析策略中的(de)重要(yào)一(yī)環。

4 微(wēi)調篇：多(duō)指标确認 & 波動率過濾

清晰的(de)技(jì)術(shù)指标加上(shà✘δng)合理(lǐ)的(de)止損，我們的(de)趨勢策略已經有(y÷≤±ǒu)了(le)不(bù)錯(cuò)的(de)基礎©♣≠。本節就(jiù)來(lái)看(kàn)看(kàn)常見(λ¥×↓jiàn)的(de)微(wēi)調（fine tuning）手段。這(zhè)主要(yào)包括多(duō)Ω>指标确認和(hé)使用(yòng)波動率對(duì)投資品進‌βλ'行(xíng)過濾。對(duì)于圍繞任何技(jì)術(shù)指标構建的(de)策略，勝率和¥↓(hé)盈虧比都(dōu)是(shì)魚£™和(hé)熊掌不(bù)可(kě)兼得(de)的(de)一(yī)對(duì♠♦α)矛盾。一(yī)個(gè)系統的(de)勝率越高(gā€αo)，它的(de)盈虧比通(tōng)常越低(dī)，反之亦然。為(wèi)了(le)提高(gāo)勝率，技(jì)術(sh$✔×πù)分(fēn)析領域常見(jiàn)的(de)做(zuò)法時(shí)→>α 同時(shí)使用(yòng)多(duō)個(gè)技(jì)術(s≥→©hù)指标，當這(zhè)些(xiē)指标均發出開(kāi‌ε)倉信号時(shí)才交易。

在實證中，我們給唐奇安通(tōng)道(d✔≠‌ào)加入一(yī)個(gè)新的(de←≤)動量指标，用(yòng)來(lái)描述趨勢的(de)✘ ₹強弱。該指标是(shì) Stochastic oscillator（随機(jī)波動指标），也(yě)是(shì)根據過去(qù)一(yī)段時(shíε®←)間(jiān)的(de)最高(gāo)、最低(dīγ↔₽)和(hé)收盤價計(jì)算(suàn)得(de)來(£∞lái)。它的(de)取值範圍是(shì) 0"₩← 到(dào) 100 之間(jiān)，越高(gāo)說(shuō)♥≤明(míng)買入的(de)動量越強；越低(dī)說(shuō)明(mín<≤​→g)賣出的(de)趨勢越強。有(yǒu)人(rén)使用(yòng)它作¶×(zuò)為(wèi)超買超賣的(de)指↑≥↓≥标，但(dàn)大(dà)量實證顯示，它被當作(zuò)動量指标使用(™πyòng)效果更好(hǎo)。将它和(hé)唐奇安通(tōng)道(dào)突破結合，我們的 ♣(de)開(kāi)、平倉規則改為(wèi)：

此外(wài)，同樣考慮倉位控制(zhì)以✘εΩ 及跟蹤止損，由此得(de)到(dào)新的(de)“基礎版 + 倉位控制($π‌​zhì) + 跟蹤止損 + 複合指标确認”策≠≠₽略。該策略的(de)年(nián)化(huà)收益率為(wèi) 27.02% &↓¶，夏普率 1.27，最大(dà)回撤 -17.26%；淨值和(hé)¥<>₽最大(dà)回撤曲線如(rú)下(xià)。較之前的(de)版本，該策略将系統的(de)勝率從(cóng) 43% π"‌"左右提高(gāo)至 48% 左右，且獲​ ≈↑得(de)了(le)更高(gāo)的(de)夏普率和♣★∑¥(hé)更小(xiǎo)的(de)最大(dà)回™¶←撤。

由于同類型技(jì)術(shù)指标之間(jiāδ•&n)的(de)高(gāo)相(xiàng)似性，基于單一(yφ∏ī)指标的(de)策略的(de)相(xiàng)關性非常高××"​(gāo)。構建策略時(shí)切記不(bù)宜使用(y≤γ→òng)過多(duō)的(de)指标。使用(yòng)的(de)指标越多(duō)，樣本內(¶δnèi)拟合的(de)越精準，策略在樣本外(wài)的(de)普适性就(j↕φ&βiù)越低(dī)。一(yī)般來(lái)說(shuō)，使用(yπσòng)兩個(gè)技(jì)術(shù)指标來(l★γ♦↓ái)确認交易信号足以。

最後再來(lái)看(kàn)看(kàn)另一(yī)種微(wēi)調思路≈×(lù)，即使用(yòng)波動率來(lái)過濾投資品。π♠對(duì)于趨勢追蹤策略，實際上(shàng)就(jiù)是(♦&✔shì)“做(zuò)多(duō)波動率”。±§γ隻有(yǒu)大(dà)起大(dà)落的(de)投資品才能(∑γnéng)産生(shēng)明(míng)顯的(de£​)趨勢，那(nà)些(xiē)死氣沉沉、價格在買一(yī↑→)賣一(yī)之間(jiān)來(lái)回扭的(de)投資品則沒有(yǒu)"€÷趨勢交易一(yī)展身(shēn)手的(de₩‍)空(kōng)間(jiān)。從(cóng)這(zhè)個(g'®è)觀點出發，我們可(kě)以給策略加一(yī)'♠個(gè)波動率過濾器(qì)，動态的(de)過濾掉在當前波動率不₽δ&÷(bù)足的(de)投資品，而僅僅交易那(nà)些(xiē)波動§↔‌率高(gāo)的(de)品種。具體(tǐ)的(de)，利用(yòng)過去(qα‌&ù) 60 天的(de)收益率計(jì)算(suàn)其♣≥↔标準差作(zuò)為(wèi)波動率的(de)代理(lǐδ×)指标。每當某品種産生(shēng)交易信号時(shí)，如(rú)果它的(de)波動→™♥率在所有(yǒu)投資品中處于後 20% 則放(fγ£àng)棄該信号，不(bù)進行(xíng)交易♦§₽Ω。如(rú)此，我們得(de)到(dào)最終的(de)“基$>♣$礎版 + 倉位控制(zhì) + 跟蹤止損 + 複合指标确認 + 波動εΩ率過濾”策略。該策略的(de)年(nián)&‍ 化(huà)收益率為(wèi) 23.41%，夏普率 1.21，最大(dà)回≥↓♦撤 -15.97%；淨值和(hé)最大(dà)回撤曲線如(r$λ☆ú)下(xià)。

由于交易的(de)品種減少(shǎo)，該策略更有(™×yǒu)效的(de)控制(zhì)了(le)回撤↕¥♣，但(dàn)是(shì)夏普率卻不(bù)及₩♥↔前者。此外(wài)，由于我們是(shì)根據曆史波動率來(lái)¥® 判斷投資品未來(lái)的(de)波動程度、決定這(zhè)個(gè)投資品©♥✔±是(shì)否交易，這(zhè)相(xiàng)當于變相(xià✔π♠↓ng)擇時(shí)，也(yě)注定加入了(le)不(bù)"♥确定性。

5 廉頗老(lǎo)矣，尚能(néng)飯否？

本文(wén)從(cóng)一(yī)個(gè)基本∑β↔的(de)趨勢追蹤策略出發，依次加入了(le)構建技∑¶(jì)術(shù)分(fēn)析策略的(de)重要(yào)‍♦  組成部分(fēn)：倉位控制(zhì)、跟蹤止損、多(duō)• 指标确認、以及波動率過濾。希望通(tōng<→)過本文(wén)的(de)介紹讓小(xiǎo)夥伴們看(kàn)到(≥<≥★dào)，在開(kāi)發一(yī)個(gè)技(α&∞<jì)術(shù)分(fēn)析策略時(shí)，哪些(x•"εiē)因素是(shì)必須考慮的(de)，以及它們之間(jiān)是(shì​>)如(rú)何取舍的(de)。這(zhè)五個(gè)策略的(de)表現(xiàn)彙總于下δ×♠©(xià)表。從(cóng)風(fēng)險控制(zhì)的(de)角度來→α‌&(lái)說(shuō)，每一(yī)個(gè)因素的(de)加入都(™‌≤↓dōu)有(yǒu)效降低(dī)了(le)最大(dà)回撤。但(dàn)‍‍×是(shì)，這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)上(shàng)從(cóng)來(láiφ®÷¶)就(jiù)沒有(yǒu)“聖杯”，因此每一(yī)個(gè)因素的(de)加入有(yǒu)都(dōu)& β會(huì)改變策略本身(shēn)的(de)風(♥ fēng)險收益特征，需要(yào)我們₹φγ≠根據自(zì)己的(de)風(fēng)險偏好(hǎo)來(lái)取舍。♠≠

技(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)最大(dà₩₩≤)價值在于它能(néng)由計(jì)算(suàn)∏δ♥機(jī)産生(shēng)明(míng)确的(d​×δ≥e)交易信号；一(yī)個(gè)全自(zì)動化(huα₩<±à)的(de)交易系統更能(néng)夠代替人(rén)來(lái→‌✘←)自(zì)動進行(xíng)交易，從(cóng)而完全®∑摒除在面對(duì)交易時(shí)人(rénδ‌£¶)性的(de)弱點。正如(rú)我們在《海(hǎi)龜交易法則：逆人(rén)性投資》和(hé)《追求卓越，但(dàn)接受交易中的(de)不(bù☆ )完美(měi)》闡釋的(de)那(nà)樣，人(rén)性的(de)弱點永遠(yuǎn)是( <shì)交易中的(de)最大(dà)障礙。∞×♦如(rú)果交易者不(bù)能(néng)夠嚴格按照(zhào)技(jì)術(ε ±εshù)指标給出的(de)信号進行(xíng)Ω↕→買、賣，而是(shì)摻雜(zá)了(le)大(d÷•‍‍à)量的(de)主觀操作(zuò)，再好(hǎo)的(de)策略也(yě¥©)無能(néng)為(wèi)力。

技(jì)術(shù)分(fēn)析已經發展了(le)百年(nián∑♠≤)，大(dà)多(duō)數(shù)現(xià&&n)在被廣泛使用(yòng)的(de)指标都(dōu)是(shìε€↑)幾十年(nián)前的(de)東(dōng)西(xī×∏)。當時(shí)計(jì)算(suàn)機(jī)尚未普及§ →×，絕大(dà)多(duō)數(shù)人(rén<δπ)還(hái)在看(kàn)蠟燭線甚至是(shì)單一(yī)的(d®✘‍e)收盤價交易。在當時(shí)，技(jì)術(shù)指标較蠟燭線和≠ ☆(hé)收盤價來(lái)說(shuō)絕對(duì↔&γ♠)有(yǒu)它的(de)先進性；使用(yò✘&£ng)技(jì)術(shù)分(fēn)析交易的(de)人‍∞≈δ(rén)也(yě)絕對(duì)比那(nà✘ × )些(xiē)眼兒(ér)瞪看(kàn)線的(de±✔)人(rén)有(yǒu)信息優勢。這(&→♣zhè)些(xiē)優勢讓技(jì)術(shù)分(≈‌∑fēn)析的(de)佼佼者在那(nà)個(gè)時(shí)代脫‌≠≠Ω穎而出，成為(wèi)一(yī)代傳奇。而如(rú)今，随便一(yī)個(gè)看(kàn)盤‍→軟件(jiàn)都(dōu)能(néng)畫(huà)出各種技(jì→≤λ)術(shù)指标，像樣一(yī)點的(de)交易終Ω↑₩✘端都(dōu)可(kě)以通(tōng)過簡單的(d©✘e)設定便能(néng)根據技(jì)術(shù)指标來(lái)交易。

随著(zhe)使用(yòng)技(jì)術(shù)指™ ε标的(de)門(mén)檻大(dà)大(dà)降§₩₩₽低(dī)，使用(yòng)的(de)人(rén)也(yě)越來(l₩☆'ái)越多(duō)。任何指标能(néng)夠賺錢(qián)都(dōu¶₹)是(shì)在利用(yòng)了(le)♦✘市(shì)場(chǎng)在某方面的(de)非有(yǒu)效性•β₽，當越來(lái)越多(duō)的(de)人(r∏♥₽én)使用(yòng)它，這(zhè)個(gè)非有(yǒu)效性就(jiù>φ≈∞)會(huì)降低(dī)，直至該指标失效。這(zhè)就(jiù)是(shì)為(wè♠♥‍i)什(shén)麽我們觀察到(dào)在當下(π§λxià)，技(jì)術(shù)分(fēn)析策略越來(lái)越褪去(≈‌ §qù)神奇的(de)光(guāng)環。技(jì)術(shù)分(fēn)析中對(dδ±♦uì)倉位和(hé)風(fēng)險控制(zh§→ì)值得(de)借鑒，但(dàn)僅僅使用(yòng)傳統的(de)技(jì)術(shù)分(fēn)析就(ji®₽ù)想取得(de)非凡的(de)投資收益的(de)日(rì)子(zǐ)★♥π是(shì)一(yī)去(qù)不(bù£₽↕★)複返了(le)。市(shì)場(chǎng)在發←Ω≠展，量化(huà)投資的(de)踐行(xínδαβ★g)者唯有(yǒu)不(bù)斷學習(xí)新的(de)知(zhī)識§ 和(hé)技(jì)術(shù)，才能(néng)跟上(shàng)時(sh↓​≤→í)代的(de)步伐。

參考文(wén)獻

Kaufman, P. J. (2013←$). Trading systems and meδ•"thods + website (5th ed). John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, ₽‌§ΩNJ.

免責聲明(míng)：入市(shì)有(yǒu)風(fēng)險，投資需謹慎。✘σΩφ在任何情況下(xià)，本文(wén)的(de)內(nèi)容©β、信息及數(shù)據或所表述的(de)意見‍ (jiàn)并不(bù)構成對(duì)任δ✔π何人(rén)的(de)投資建議(yì)。在任何情​♣β況下(xià)，本文(wén)作(zuò)者及所屬機(jī)構不(b₽≤≈ù)對(duì)任何人(rén)因使用(yòng)本文(wé₽  n)的(de)任何內(nèi)容所引緻的(de)任何損失負任何責®‌γ≠任。除特别說(shuō)明(míng)外(wài)，文(wén)中圖表均直€><✔接或間(jiān)接來(lái)自(zì)于相(↑φ≥xiàng)應論文(wén)，僅為(wèi)介紹之♦λ用(yòng)，版權歸原作(zuò)者和(h鶩€₽)期刊所有(yǒu)。