寫在公衆号運營三周年(nián)之際

作(zuò)者：石川
摘要(yào)：總結下(xià)；上(shàδα♣®ng)點貨；畫(huà)張餅。

Time Flies。

2016 年(nián) 5 月(yuè) 25 日(rì)，公衆号推送了(l§ e)第一(yī)篇文(wén)章(zhāng)，轉眼已是(♥ε≈↕shì)三年(nián)。

每當時(shí)間(jiān)來(láiγ€‌)到(dào)了(le)一(yī)年(nián)的(d∏Ω®e)這(zhè)個(gè)時(shí)候，就(jiù)很↑™♣(hěn)難忍住不(bù)寫點什(shén)麽。所以這(zhè)周我↔©​&想 take a break，借這(zhè)個(gè)機(<™jī)會(huì)回顧一(yī)下(xià)過去(qùδ♥±₩)、展望一(yī)下(xià)未來(lái)。這(zhè)篇小(x‍↓φ₩iǎo)文(wén)共分(fēn)為(wèi)以下(xià)€≠≤三部分(fēn)：

具體(tǐ)來(lái)說(shuō)有(yǒu)®₩哪些(xiē)內(nèi)容呢(ne)？

自(zì)公衆号開(kāi)通(tōng)以來(lái) ♠≠β，我們堅持每周一(yī)篇原創（再高(gāo)的(de)寫作(zαε←uò)頻(pín)率實在也(yě)是(shì)做(zu™$•ò)不(bù)到(dào)了(le)），因此過去ε≠×®(qù)三年(nián)差不(bù)多(duō)碼了(leφε ) 150 篇。在這(zhè)個(gè)過程中，得(de)到(dào‌​)了(le)很(hěn)多(duō)朋(péng)友(y©₽ǒu)的(de)鼓勵、支持、批評，讓我們有(yǒu)幸和(hé)各≤Ω位一(yī)起成長(cháng)。

上(shàng)周推送的(de)《機(jī)器(qì)學習(xí)時(shí$ε&)代的(de)回測規程》反響不(bù)錯(cu₩♣'ò)，也(yě)讓公衆号的(de)關注人(rén)數(shù)突破了(le↓↕©)萬人(rén)大(dà)關。說(shuō)實話(h↕©uà)，這(zhè)是(shì)我在三年(nián)前第一(yī)次★​₽動筆(bǐ)時(shí)不(bù)曾想到(dào)的(de) ₩。正如(rú)之前說(shuō)的(de)，量化(huà)投資在中✔α★國(guó)還(hái)算(suàn)是φλα(shì)小(xiǎo)衆，而我們這(zhè)個(gè)公衆§φδ'号又(yòu)是(shì)這(zhè)個(gè)行(xπ±♦íng)業(yè)裡(lǐ)的(de)小(x↑₽§iǎo)衆，小(xiǎo)衆 × 小(xiǎo)衆¥★就(jiù)變成了(le)高(gāo)階小(xiǎ☆ ↕€o)量。所以真心感激小(xiǎo)夥伴們每次閱讀δ↓(dú)、每次留言、每次點贊、每次轉發。

進入 2019 年(nián)以來(lái)，截至≤¶₽上(shàng)周，公衆号一(yī)共推送了(le) 19 篇§•<原創文(wén)章(zhāng)（以及一(yī)篇優質轉載）。以下(xià)σ₩∏是(shì)這(zhè) 19 篇文(wén)‍ε章(zhāng)的(de)鏈接，方便新老(lǎo)朋(péng)友(≠✘×yǒu)查閱：

《機(jī)器(qì)學習(xí)時(shí)代的(de)回測規程》

《阿爾法經濟學》

《聽(tīng) Richard Thale✔ Ωr 講行(xíng)為(wèi)金(jīn)融γ←學的(de)知(zhī)識框架》

《異質波動率能(néng)否提供增量定價信息？》

《基于 Risk Parity + Bl↓✔•ack-Litterman 的(de)因子(zǐ)擇時(shí)》

《估值過高(gāo)能(néng)否預測市(shì)®φ®場(chǎng)下(xià)行(xíng)風(★♦☆∑fēng)險？》

《學術(shù)界、管理(lǐ)人(rén)、投資者視(shì)≈↓角下(xià)的(de)因子(zǐ)投資》

《淺析資産配置的(de)幾種方法》

《實證研究 —— 使用(yòng)正交化(huà)和(hé)自(zìπ")助法尋找顯著因子(zǐ)》

《還(hái)在對(duì)著(zhe)一(yī)階矩做(z♦ εuò)因子(zǐ)擇時(shí)？不(bù)妨試試'↕二階矩》

《BAB vs BABAB》

《所有(yǒu)曆史數(shù)據都(dōu↓")是(shì)樣本內(nèi)》

《一(yī)個(gè)加入行(xíng)為(wèi‌Ω β)因子(zǐ)的(de)複合模型》

《Anomalies, Factors, and Multi-Factor M♥£✔¶odels》

《出色不(bù)如(rú)走運 (III)？》

《配置風(fēng)險收益還(hái)是(‌∏shì)配置噪音(yīn)？》

《多(duō)因子(zǐ)回歸檢驗中的(de ↑λΩ) Newey-West 調整》

《如(rú)果我們能(néng)正确預測基本面因子(zǐ)♣$♦》

《尋找股票(piào)市(shì)場(chǎng)中的(d₽≤ e)預期差》

另外(wài)，2017、2018 兩年(nián)的(de)文(wé&¥π★n)章(zhāng)鏈接請(qǐng)見(jiàn)≥±☆σ當時(shí)的(de)年(nián)末總結：

2017：《2017 年(nián)度文(wén)章(zhāng)總結》

2018：《年(nián)末說(shuō)點心裡(lǐ)話(h↔'£φuà)》

在今年(nián)的(de)文(wén)章(zhān↓₹​αg)中，按照(zhào)閱讀(dú)量排序最高(gāo)的(de)∞'$前五篇是(shì)下(xià)面這(zhè)些(xiē)。有(yǒu)意®←₩思的(de)是(shì)，我自(zì)己認為(wèi)最重要(yào♣£>)的(de)兩篇并均沒有(yǒu)上(shàng)榜。

其中一(yī)篇是(shì)《Anomali☆δ≥es, Factors, and Multi-Ω™→♣Factor Models》，排名閱讀(dú)׶≥"量第八，離(lí)這(zhè)個(gè)榜單倒不♣£γ∑(bù)是(shì)很(hěn)遠(yuǎn)（不πα‌(bù)過如(rú)果以“在看(kàn)”數(shù)排列的(de)話(hu₽÷÷à)，這(zhè)篇确實是(shì)最高(gāo)的(de)）； ×≤•另外(wài)一(yī)篇是(shì)《配置風(fēng)險α♣αΩ收益還(hái)是(shì)配置噪音(yīn)？》§ •，它的(de)排名“慘不(bù)忍睹”，位列倒數(shù≤'€₩)第一(yī)。我認為(wèi)這(zhè)是(shì)非常重要(yào)£β×的(de)一(yī)個(gè)話(huà)題，也(yě)≤ ≠γ許是(shì)過于 technical，♠'∞<或者自(zì)己沒有(yǒu)寫好(hǎo)吧(ba↔λ)。

回顧到(dào)此結束，下(xià)面進入“上(shàn₹∞g)點貨”環節。

有(yǒu)很(hěn)多(duō)朋(péng)友(yǒu)不(₹$₹¥bù)止一(yī)次在微(wēi)信後台留言問(wèn)，這(zhè)×"些(xiē)文(wén)章(zhāng)能(néng±≈£∑)否提供 PDF 版本，以方便打印出來(lái)閱讀(d‌©Ωú)。

确實，随著(zhe)文(wén)章(zhāng↔←& )越來(lái)越長(cháng)、公式越來(lá✘£§i)越多(duō)，很(hěn)多(duō)時(sh≥¥αí)候在微(wēi)信上(shàng)閱讀(dú)‍₽∏的(de)體(tǐ)驗并不(bù)好(hǎo)。實Ω££>現(xiàn)上(shàng)述訴求的(de)最簡單方法就('δ↔¥jiù)是(shì)把公衆号文(wén)章(zhāng) Ctrl C + ≥↓λ€Ctrl V 存到(dào) MS Word 裡(lǐ)，然©¶♣↓後轉成 PDF。但(dàn)由于格式問(wèφ ↕•n)題，且似乎圖片不(bù)能(néng)直接複制(zhì)粘貼，因×™✘♣此拷貝到(dào) Word 中簡直不(bù)忍直視(shì)。

于是(shì)，本著(zhe)認真負責的(de) ε₹态度，本著(zhe)“先得(de)讓自(zì)己滿意，才能(néng)讓≠♥∏讀(dú)者放(fàng)心”的(de)宗旨，我使出了(le)寫博士"≤​γ論文(wén)期間(jiān)的(de)看(kàn)家(jiā®☆ )本領 —— LaTeX。

用(yòng) LaTeX 編輯後，PDF 版本文(wé‌‍n)章(zhāng)的(de)行(xíng)文(wén)是(shì)這(zφ★hè)樣的(de)：

公式和(hé)參考文(wén)獻是(shì)這(zhè)樣的(de)：

就(jiù)一(yī)個(gè)字：舒坦！

不(bù)過，由于精力所限，目前僅整理(lǐ)了(le)五篇文(wén)章↕€'(zhāng)的(de) PDF 版本，包括：

今後會(huì)逐步把更多(duō)的(de)文∑₩≠ε(wén)章(zhāng)編輯成 PDF 再做(zuò)分(fēn)享>™>。這(zhè)五篇已上(shàng)傳至百↑ ←δ度網盤，請(qǐng)感興趣的(de)朋©≥(péng)友(yǒu)自(zì)行(xíng)下×€∏(xià)載。

鏈接: https://pan.baidu.com/s/≥"∏ 1tcj-B2g6KaucCvjSN5Zy-gα✔↕

提取碼: mgbh

最後在“畫(huà)張餅”環節和(hé)各位朋(péng)φ ★友(yǒu)聊聊未來(lái)一(yī)段時(shí)間(jiα♥✔ān)在寫作(zuò)上(shàng)的δβ♠(de)想法。

鑒于因子(zǐ)投資（factor inve★§sting）逐漸受到(dào)重視(shì)，接下(≤'×Ωxià)來(lái)的(de)創作(zuò)重點将會(huì)放(f≤γàng)在這(zhè)方面。然而，随著(z‌''he)寫作(zuò)越來(lái)越深入，我時(shí)常感到(dà ₽&¶o)一(yī)個(gè)人(rén)知(zhī)識的(de)專度和(↓&♦≈hé)廣度确實是(shì)有(yǒu)限的(de)，造成€γ←心有(yǒu)餘而力不(bù)足。幸運的(de)是(shìα↔<δ)，通(tōng)過公衆号的(de)持續創作(zuò)，讓我結識了(φ le)幾位無論是(shì)能(néng)力還(π±hái)是(shì)做(zuò)研究的(de)态度都↓ ↑✔(dōu)非常靠譜的(de)朋(péng)友(yǒu)。于是(sh♥←♦✔ì)我們一(yī)拍(pāi)即合，準備搞¥$α搞事(shì)情。

我們會(huì)在未來(lái)發揮各自(zì)所長(cháng)、共同創造一™∞₹(yī)些(xiē)文(wén)章(zhāng)。大(d♦≤¥•à)家(jiā)的(de)願景非常簡單，那(nà)就(jiù)是(shì)對(duì)海(hǎi)外(wài)最新的(de) anomaΩ∏↔lies 和(hé) factor models 研究進行(xíng)深‌↕✔♠度解讀(dú)；以及針對(duì)全 A 股進行(xíng)高(©↔¶αgāo)質量，可(kě)複制(zhì)，且完全獨立≤∞♥ 性的(de) empirical asset priε‌cing 實證分(fēn)析。

最近(jìn)，我讀(dú)了(le) Michael Le£$βwis 的(de)《思維的(de)發現(x₽&iàn)：關于決策與判斷的(de)科(kē)學》，它是(s≥≤₽≈hì)原作(zuò) The Undoing≥ε‍ Project: A Friendship that Change‍ ↑d the World 的(de)中文(wén)譯本。該書(shū∑€≤)是(shì) Amos Tversky 和(hé≤∞ε>) Daniel Kahneman 這(zhè)兩位驚世心理✘β>(lǐ)學天才的(de)傳記，講述了(le)那(n ÷à)些(xiē)被後人(rén)仰望的(de)§÷®π決策理(lǐ)論背後的(de)故事(shì)。他(tā)給我感觸最深的&≈&£(de)是(shì)在做(zuò)研究這(z"↕≠'hè)條充滿荊棘的(de)道(dào)路(lù)上(shà✘&ng)，有(yǒu)一(yī)位摯友(yǒu)是(shì)多(duō)麽幸福。÷→✘

所以，我也(yě)真心希望可(kě)以和(hé)因公衆号而結緣的 ÷(de)這(zhè)幾位朋(péng)友(yǒu)成為ε±(wèi)彼此研究道(dào)路(lù)上(shàng)的(de)© 一(yī)份助力，共同為(wèi)國(guó)內(nèi)因子(zǐ★≈>)投資乃至量化(huà)投資持續貢獻微(wēi)薄的(de)力量。

好(hǎo)了(le)，以上(shàng)就(jiù)是(shì)♠φ>這(zhè)張餅了(le)，希望我們未來(lái)的(de)努↓"力不(bù)會(huì)讓各位失望。

經常有(yǒu)朋(péng)友(yǒu)問(≈&wèn)我“你(nǐ)堅持碼字的(de)動力是(shì)什™♠ε<(shén)麽”？我想答(dá)案也(yě)許是(shì)：

其實，我是(shì)害怕呀！

害怕有(yǒu)一(yī)天，回頭看(kàn)過去(qù)的(de)幾年(n&α‍βián)，什(shén)麽也(yě)沒留下(xià)……

（感謝(xiè)閱讀(dú)，全文(wén)完↑γ）

免責聲明(míng)：入市(shì)有(yǒu)風(fēng)險，投資需謹慎。在任何情況下(x♥γ&ià)，本文(wén)的(de)內(nèi)>α±容、信息及數(shù)據或所表述的(de)意見(jiàn)并不€✘(bù)構成對(duì)任何人(rén)的(de)投資↕©←建議(yì)。在任何情況下(xià)，本文(wé♣€n)作(zuò)者及所屬機(jī)構不(bù)對(duì)任何人(rén)因δ★使用(yòng)本文(wén)的(de)任何內(nè♦δi)容所引緻的(de)任何損失負任何責任。